你能成为县域市场龙头吗？老板们来给自己算笔账

添加日期：2017年12月18日 阅读：923

随着连锁药店并购步伐不断加快，跑马圈地的战火已经蔓延至县域市场。面对风云诡谲的市场，尚未成熟的县域连锁在资本浪潮中应该如何应对?有无可能打造自身核心竞争力，成长为县域寡头掌握**话语权?如果有志于打造寡头实力，县域药店应如何顺势而变?老百姓大药房连锁股份有限公司投资合作总监姜应明近期公开分享了他对此的思索与探讨。

1、大整合环境下困惑与选择

随着市场竞争加剧、监管趋严以及经营成本不断上升，零售药店的行业环境并不乐观。尤其是GSP严管和飞检，让县域连锁企业有些无所适从。姜应明指出，药品零售野蛮生长的时代已经过去，目前药品零售行业产能过剩严重，面临着客流下降等各种风险。



随之而来的便是产业整合的开启。全国性大连锁的上市融资(主板和新三板)和各种资本(工业资本、PE、VC、民间资本)的进入，中国连锁药店进入并购井喷期，并购事件层出不穷。姜应明指出，老百姓也早已开始关注县域连锁，特别是县域的龙头连锁。

那么，面对并购的大浪潮，县域连锁应该怎样做?是并于其他企业还是孤身闯天下?

姜应明指出，*好的应对方法，就是IPO。但是IPO要求之高，是很多企业难以企及的，比如盈利要求：主板、中小板要求近两年连续盈利且净利润累计不少于3000万元;创业板则要求近两年连续盈利且净利润累计不少于1000万元。

在姜应明看来，在资本整合浪潮下，县域连锁企业的选择不外乎一下四类：

1、IPO独立上市，即以现有资产、业务为主体，实施**公开发行并上市，不捆绑其他资产。然而，IPO独立上市对企业要求较高，比如：具有较大的经营规模，年销售额达到16亿元以上;运营规范，无历史包袱，无财务、法律等风险，规范成本低;已经成为行业领军企业中的一员等。能满足上述条件的企业并不多。

2、MA(Merger and Acquisition缩写，即兼并与收购)战略合并，也可理解为另一种借壳上市。这里的借壳上市并非净壳重组的概念，而是指借助已经上市的公司，进行换股收购，实现资本证券化，与上市公司的股东共同发展。此方式适合规模不大、所处区域发展空间有限、未建立明确竞争优势的企业，或在过往经营中存在原罪、规范成本高的企业，或向外扩张能力有限、抗风险能力不强的企业。

3、联合上市，指以一个公司为核心，联合其他中小连锁企业或单体药店一起上市，但注意不能“捆绑上市”，一定要统一整合。特别应注意，这里所指的核心企业并不具备独立上市条件，但在区域内处于发展前列，且核心企业的实际控制人具有自身魅力，能够获得其他公司的信任。不过这需要对其他医药零售资产进行全面细致地整合，不能简单捆绑，而整合需要时间，越早整合，越有利于集体利益*大化。

4、独霸一方。这适合对目前状况比较满意、在一个地区/区域做龙头的企业，要求地方和区域内竞争不激烈，未来竞争压力和经营风险不大，不过企业仍要稳扎稳打，伺机而动。

2、成长为“县域寡头”

美国的医药零售市场值得借鉴与思考：从市场占有率来看，美国药店的TOP3就占了全国市场的92%的份额，而国内仅为7%;美国药店的TOP10占据96%的市场，而国内的TOP10仅占据15%的市场份额。姜应明指出，要达到美国这样的市占率，在全国实现起来几乎不可能，但是在县域的话可能性就大了许多。

那么要如何成为大小通吃的**龙头?姜应明指出一个路径：新店拓展、老店提升、小型收购(资产性)、合作重组、分立加盟。

财务与估值的探讨

虽然不一定要上市或者“被收购”，县域连锁的老板还是要知道财务与估值的方法，特别要注意“老板自己要算的账”——

1、财务规范与净利润

基础性会计核算：应收账款会计、应付账款会计、固定资产、资金管理(出纳)。

进阶型财务管理：总账管理、成本管理、税务管理、财务分析、基本财务分析。

中级财务参谋：预算管理、财务筹划、项目投资分析。

高级财务决策：战略投资、收购兼并、资本结构管理。

2、老板要算的帐

杜邦分析法。这是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。具体来说，它是一种用来评价公司盈利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。

企业在成长期资金压力*大，如何保证资金链的连续性发展，可以说是企业经营的根本。一般而言，存货和应收账款上的阻力非常大。

3、企业估值方法

主要有相对估值法，如P/E、P/B、P/S、PEG等估值方法。此类估值方法的优点是采用乘数方法，较为便捷，易于掌握。缺点是：当市场出现较大波动时，市盈率、市净率的变动幅度也较大，有可能对公司的估值产生误导。

**估值法，如股利贴现模型、自由现金流模型、收益贴现模型。优点是采用折现方法，能够较为精确的揭示公司的内在价值。但亦存在缺点：如计算繁琐，存在较多主观因素。



责任编辑：赵帅超 WWW.1168.TV 2017-12-18 14:21:43

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