这场“跨国牵手”才是今年*重磅的新闻

添加日期：2017年12月14日 阅读：1273

11月30日，国药集团旗下一致药业发布《关于子公司国药控股国大药房有限公司增资扩股引入战略投资者的进展公告》，确定与药品流通跨国巨头“沃博联”签订协议引入其控股的香港子公司“沃博联香港”作为战略投资方，沃博联香港将增资27.667亿元人民币收购国大药房40%股权;业内猜测已久、本报此前持续关注的“神秘”战略投资者终于显露真容。沃博联揭去盖头闪亮登场，解了业内的疑惑，但却在意料之中。能与国内药品零售巨头国大联姻的，必定是跨国豪门。

国大药房牵手沃博联，有可能成为我国药品零售行业的标志性事件。

首先，沃博联以27.667亿元人民币入驻国大药房并占股40%，这是到目前为止我国医药零售领域手笔*大的一次跨境合作。

第二，一家是国内排名第*的药品零售巨头，一个是世界*大的药品流通业巨无霸，两者强强联合，其影响之大之深远不难想象。

第三，国大药房这次出让的是高达40%的股份，非广州白云山收购一心堂6.92%股权等同类事件的影响力可比，无论是合作伙伴、合作力度还是合作方式都具有标志性意义。

第四，国大出让股权是在国家大力提倡大型国企推进混合所有制改革，鼓励民资、外资等进入的大背景下发生的，可以说是“天时、地利、人和”。那么在这一标志性事件中，国大与沃博联两大主角谁收获了西瓜谁得到了芝麻，对这笔买卖的收益如何进行评价分析呢?

●2007年+广药集团

成立合资企业广州医药有限公司

▲广州医药已建立了华南地区*大的医药终端销售网络和医药物流配送中心，拥有医药零售网点65 家，大商业板块2017年上半年实现主营业务收入20.15亿元。

●2014年12月+南京医药

持有南京医药12.00%的股权

▲南京医药的“主战场”位于华东，目前拥有药品零售门店 330 家、物流中心23个，业务网络覆盖苏皖闽鄂及云川部分地区近 70 个城市。

●2017年11月+国大药房

增资27.667亿元人民币收购国大药房40%股权

▲截至2017年5月，国大药房拥有门店3660家，覆盖全国19个省、自治区、直辖市，分布在近70个大中城市，形成了覆盖西北、华东、华北、华南、沿海城市群的药房网络，是百强连锁的“领头羊”。

国大药房：强强联合一举多得

对国大药房，牵手沃博联可以说是一举多得。

①出让国大药房40%的股权换来27.667亿元真金白银，在确保控股权的同时有了一笔快速发展的资金，从经济上没有吃亏。

②在药品零售市场进入大鱼吃小鱼、快鱼吃慢鱼时代后，资金、管理、规模、渠道、产业链、盈利模式等在竞争中发挥着重要作用，抢先布局增加获胜筹码。

③沃博联在全球药品流通业的影响力无人能比，更是国内企业垂涎合作的对象，抱大腿、傍靠山不失为我国企业加快国际化发展、完成全球化布局的一条捷径。

④沃博联是世界*大的处方药和其他保健产品的采购商之一，联手沃博联就相当于打通了引入国际新特药等各种资源的通道，国大发展DTP药房以及大健康产业、建设健康管理型的**药房连锁企业的目标就有了更多保障。

⑤与跨国巨头的股权合作对国大系上市公司是一大提振，资本市场给予了正面回应，相关公司的市值随之提高。

沃博联：完善中国市场布局

在与沃博联的股权合作上，国大方面收益多多，沃博联也是大赚特赚。

先算经济账。沃博联此次用27.667亿元收购国大药房40%的股权，也就是按股权换算，国大药房的估值是69.17亿元。与此可类比的是今年年初广州白云山对云南鸿翔一心堂的股权投资，据白云山公告，拟以19.28元/股的价格认购一心堂非公开发行股份的4149.38万股总计人民币8亿元，占一心堂发行完成后6.92%的股权并成为一心堂的第三大股东。以此测算，一心堂的估值是115.6亿元。显然从估值来看，沃博联捡了一个大便宜。

再算战略账。对沃博联来说，对国大的股权合作不是心血来潮，更非孤立事件，而是沃博联多年来持续进军中国药品零售市场的战略延续。回头来看，沃博联的中国市场布局是典型的“三步走”战略：

第*步：2007年，沃博联与广药集团建立战略合作伙伴关系并成立合资企业广州医药有限公司。广州医药隶属于白云山的大商业板块，已建立了华南地区*大的医药终端销售网络和医药物流配送中心，拥有医药零售网点65 家，大商业板块2017年上半年实现主营业务收入20.15亿元。

第二步：2014年12月南京医药非公开发行股份并融资10.6亿元，其中沃博联下属公司Alliance Healthcare认购5.6亿元，持有南京医药12.00%的股权。南京医药的“主战场”位于华东，目前拥有药品零售门店 330 家、物流中心23个，业务网络覆盖苏皖闽鄂及云川部分地区近 70 个城市，尤其在华东区域保持了良好的规模、渠道以及商业网络竞争优势。

第三步：与国内药品零售龙头国大药房合作，合作量级上了一个新层次。截至2017年5月，国大药房拥有门店3660家，覆盖全国19个省、自治区、直辖市，分布在近70个大中城市，形成了覆盖西北、华东、华北、华南、沿海城市群的药房网络，是百强连锁的“领头羊”。

不难看出，联姻国大后，沃博联进军中国药品零售市场的战略格局已初具规模。沃博联有备而来，其意图长远的“司马昭之心路人皆知”。

整个行业：引入创新基因提升集中度

对我国药品流通行业，国大联姻沃博联也将发挥正向积极影响，值得期待。众所周知，我国医药流通业的*大特点是多、小、散、乱，行业集中度较低，分销网络较为分散。这几年随着企业并购等力度加大，行业集中度有所提高但仍然不高。据有关数据，2013年时我国共有药品批发企业16300家，截至2016年12月底这一数字变成了12975家，在数量上少了3300多家，减少率20.4%。看起来少了不少，但一万多家药品批发企业显然还是太多了。

更让人忧心的是这几年行业发展明显遇到瓶颈，我国药品流通企业中能称得上是全国性龙头企业的仅有国药控股、华润医药、上海医药、九州通等四家，2016年这四家企业合计营业收入只占同期全国医药市场总规模的32%。反观美国前三大药品批发公司的合计销售额就占到全部市场的85%左右，两相比较，差距巨大。

近年来，监管部门在提高行业集中度方面举措频频，但效果并不尽如人意。现在借助资本与市场之手，力促国大联姻沃博联，可以预料将陆续引入沃博联等国际知名公司在产品、管理模式、经营理念、技术、人才以及市场培育、顾客教育等方面的资源，借助外资、外力、外智提高我国药品零售企业的原创力与创新基因，发挥龙头企业的力量与带动作用，把行业集中度提升到新的层次。

责任编辑：田月华 WWW.1168.TV 2017-12-14 13:54:25

文章来源：21世纪药店